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                          [機構看盤]上海中期期貨:早盤觀點0806

                          2019-8-6 10:05:34 來源:上海中期期貨 字體:  術語簡釋』『行情討論』『走勢圖
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                          貴金屬

                          逢低買入

                          受恐慌情緒影響,隔夜貴金屬延續強勢表現,美股大幅下挫。近日,中美貿易緊張局勢再度升級,市場避險情緒爆發,外盤黃金刷新六年來新高。與此同時,市場通過匯率調節方式釋放國內資產價格壓力,人民幣匯率破7,使得內盤貴金屬漲勢較外盤更為強勁。除匯率因素外,我們認為美聯儲年內再次降息的可能性正在逐漸升溫。一方面,不排除美國政府干預美聯儲的可能。另一方面,在當前復雜形勢下,美聯儲也需要降息來維持美國經濟的持續擴張,對貴金屬價格形成較強支撐。資金方面,截止8/5,SPDR黃金ETF持倉835.16噸,前值830.76噸,SLV白銀ETF持倉11163.45噸,前值11090.67噸。操作上,避險情緒重燃,建議逢低買入。

                          金屬
                          研發團隊

                          銅(CU)

                          空單減倉

                          夜盤滬銅1909合約小幅反彈,受益于人民幣貶值及秘魯針對Tia Maria  舉行罷工,而倫銅創年內新低,宏觀悲觀預期繼續發酵。周五凌晨,美國總統特朗普表示將從9/1開始對中國剩下的3000億美元輸美商品加征10%關稅,中美貿易談判向好預期破滅,銅價承壓。基本面方面,上半年全球8家大型銅礦企業產量同比下滑5.2%,銅精礦緊張使得TC跌至55美金/噸,但值得關注的是,國內冶煉廠在檢修結束后生產恢復至正常水平,而下游消費逐步進入淡季,國內庫存進入累庫期,電解銅呈現出小幅供大于求。現貨方面,上海電解銅現貨對當月合約上調5元至升50-升100元/噸,下游逢低買盤增多,倫銅(cash-3M)貼水25.75美元/噸。截止8/5,上期所注冊倉單67472噸(-2075),周庫存155971噸(+6782),LME庫存283275噸(-3325)。操作上,建議空單減倉,期權方面,建議構建熊市價差組合。

                          鋁(AL)

                          逢高做空

                          隔夜滬鋁1909合約震蕩為主,持倉量上漲,成交量較大。外盤方面LME三月鋁收平。美聯儲如期降息25個基地,但鮑威爾表態下,美國經濟依舊健康,屬于“預防式”降息對美元屬于利好,打壓基本金屬,2日傍晚特朗普發推特表示對中國加征關稅,市場恐慌情緒復燃,風險資產大跌。目前國內鋁庫存進入消費淡季,鋁社會庫存由之前假期累庫166萬噸一帶下降至目前101.7萬噸開始有明顯的累庫跡象,鋁棒庫存目前可能在7月面臨著拐點,庫存的積壓還是會對鋁價還是會產生一定的上行壓力。現貨方面,上海無錫兩地鋁錠成交價在13830-13840元/噸之間,對盤面升水20-30元/噸,較昨日回落近40元/噸,杭州地區鋁錠價格在13850-13870元/噸之間。電解鋁已經進入消費淡季、累庫周期,但是美元面臨降息周期的開啟,短期對鋁價有所支撐,建議區間操作為主。

                          鋅(ZN)

                          逢高做空

                          隔夜滬鋅1909合約震蕩為主,持倉量增加,成交量較大。外盤方面LME三月鋅下跌0.21%。海內外鋅礦復產基本符合預期,下半年鋅復產進度快于上半年,5、6月冶煉廠檢修陸續完畢,在當前冶煉廠利潤較為豐厚的刺激下,精煉鋅產量上升只是時間問題,鋅基本面仍為利空。2019年6月SMM中國精煉鋅產量50萬噸,環比增加2%。進入7月份,煉廠在高利潤刺激下,疊加部分大型企業環保及搬遷逐步恢復下,產量錄得明顯增加。現貨方面,廣東0#鋅主流成交于19160-19210元/噸,對滬鋅1909合約貼水30至貼水20元/噸附近,粵市較滬市維持在貼水160元/噸附近。目前19-20年礦山復產預期仍然強烈,海外精礦加工費已快速上漲達到240美元/噸,較上個月小幅上漲,國內礦加工費也顯現抬頭上漲趨勢,目前許多地區加工費價格已經逼近6350元/噸,當前煉廠利潤頗豐,但因為搬遷和檢修原因使得產量難以提升明顯,預期6-8月為國內冶煉廠產能集中釋放期。今年國內礦端供應仍有所偏緊,需后期通過進口來補充需求。鋅近強遠弱格局或維持,操作上,建議逢高做空。

                          鎳(NI)

                          觀望

                          夜盤滬鎳1910合約強勢震蕩,持倉量增加0.75萬手,倫鎳14800美元/噸附近運行,市場傳聞印尼能礦部部長已經簽署關于禁止出口原礦的法令,引發市場對鎳礦緊缺的擔憂。近期鎳生鐵供應過剩情況好于預期,7月不銹鋼粗鋼排產小幅增加,帶來鎳生鐵需求的增加。此外,倫鎳庫存快速下降,且進口虧損因而難以補充國內需求,存在可交割品短缺進而發生“擠倉”的可能。但進入消費淡季,終端消費難有實質性改善。現貨方面,俄鎳較滬鎳1909報貼水300-貼250元/噸左右,金川鎳較滬鎳1909合約普遍報升水1500-1600元/噸,下游畏高,持貨商挺升水意愿仍較強,主要因現貨可流通貨源并不十分寬裕。不銹鋼社會庫存壓力有所緩和,截止8/2當周,300系不銹鋼社會庫存下跌1.57%至29.52萬噸,但實際成交情況未見改善。庫存方面,截止8/5,上期所注冊倉單26872噸(+0),周庫存28412噸(+1255),LME庫存142998(-660)噸。操作上,等待消息確認,建議暫時觀望。

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